远望角投资曾实:硅料价格见顶 新能源整车月销万台以下 数据都不会太好看
2021年07月24日 00:53来源:网络整理作者:汽车信息网阅读量:117

  “整体而言,现在整个市场的亢奋程度还没有达到特别高的水平。所以我们认为,当下的市场还是可以有所作为的。”远望角投资执行合伙人曾实在接受《红周刊》记者采访时表示。

  同时他认为,光伏和新能源汽车板块有较好的长期投资机会。其中,因为全球范围的光伏发电正在走过平价上网的临界点,市场空间变得更大,产业链机会也变得更丰富了。同样,新能源汽车市场还处于初级阶段,尽管许多龙头都不在便宜,但机会还是很多。

  市场的亢奋程度还没有达到特别高的水平

  这让投资者可以有所作为

  《红周刊》:创业板指数在7月13日盘中首次超过了沪指,虽然目前有所回落,但市场认为成长股要领先于价值股,您怎么看?

  曾实:实际上,成长股和价值股都是市场关注度很高的板块,它们被部分机构以抱团的心态参与,就是所谓的“抱团股”,但随着财报的披露、行业的动态变化等因素不时出现,大家会进行比较,从而选择更具有性价比的标的。比如价值股白酒板块,在提价的带动下,过去一直维持较高的景气度,市场高度关注的成长股光伏、新能源汽车等板块同样出现了一个较高的成长速度。那么,在某些阶段成长速度不及预期的情况下,它们都会出现一定的分化,市场的有效性在一定程度上就体现在这里。

  另外,某些行业会有一个周期,它的价值再发现也会有个周期,并不是说存在低估就会马上被修复。

  《红周刊》:白酒现在处于周期的哪个节点?

  曾实:白酒的景气周期在一定程度上是要看茅台的价格区间,因为在茅台提价之后,才给其他所有的高端酒腾出了非常大的提价空间。但茅台的景气周期非常难以判断,它不仅有消费周期,还有自身的加库存和减库存周期。我们更倾向于认为,在目前的位置上,很多白酒类公司的性价比不算高。

  《红周刊》:当下的市场投资环境如何?

  曾实:目前的市场不同以往,其一是持续保持了较高的活跃度,其二是结构分化特别大。但整体而言,现在整个市场的亢奋程度不是特别高。所以,我们认为,当下的市场还是可以有所作为的。

  《红周刊》:在选股上,您会根据哪些财务指标、竞争标准、护城河验证等环节的把握,最终将标的纳入股票池的?

  曾实:我们选择标的多会考虑这家公司三年至五年后的情况,这是我们公司长期不变的一个理念。同时,我们也会保持和市场的平衡,就是做价值投资不能完全不理会市场,我们更倾向于一年做一次大的“择时”。

  至于具体环节上,以我们曾投资的一家做沙发的家具制造商为例,首先是规模方面,同行业排在第二和第三名的公司在具体品类上,都与其有一倍以上的差距;其次是家具对管理精细化的要求其实非常高,而它的这点做的也要优于同行业其它公司;最后是采购方面,它的成本控制的很好,其利润表现也就强于同行的很多对手。

  此外,我们会利用杜邦分析的框架来把财务指标进行分解。

  全球光伏发电平价上网越过临界点

  成长空间放大 行业机会丰富

  《红周刊》:您关注光伏和新能源汽车等板块比较多,首先聊聊光伏板块的长期投资价值如何?

  曾实:近两年,可以说全球范围内已经达到了平价上网,这是一个临界的阶段。我们可以从装机总量居前的国家看出来,如印度、越南等发展中国家,它们近两年的装机总量基本上都能够排进前十,而在过去这些发展中国家是进不了前十的,这在很大程度上说明全球的平价上网市场已经形成。因此,我们认为,对于光伏未来市场总量可以给一个相对更乐观的预期。虽然硅料从去年上半年的5万/吨涨到了目前的20万/吨左右,使得国内下游组件厂商降低开工率,从而导致近几个月国内的装机总量数据增量并不是很大,但海外市场的增速仍然是非常好的,而且这还没有剔除集装箱紧张的影响。

  《红周刊》:硅料在光伏产业链中扮演了什么样的角色?硅料价格在7月7日(今年以来)首次出现下降。因此,市场有观点认为,硅料的价格已经见顶,您是否同意?

  曾实:光伏产业链较长,涉及多个环节,包括硅料、硅片、电池片、组件四大环节以及逆变器、光伏玻璃、胶膜、 跟踪支架等其他细分环节,其中,硅料是整个光伏行业最上游的原材料。此前,硅料的上涨就挤压了中下游的获利能力,据我们统计,在硅料价格上涨了近三倍的情况下,组件在同期的价格涨幅可能仅在15%左右,整个光伏系统的价格涨幅也基本控制在10%以内。同时,根据现行的情况来看,今年它的供给是比较难放出来的。所以,这就使得中下游的公司与上游在一定程度上陷入了价格博弈。